策略大师香港保荐代表东谈主已被条目同期最多只可接5宗订单

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　　香港证监会对保荐代表东谈主同期激动的活跃式样数量设下“红线”。第一财经记者经多方求证获悉，监管已明确条目署名保荐东谈主同期激动的活跃式样不得朝上6个（即最多5个）。有投行东谈主士阐明，当今保荐代表东谈主同期衔接式样数已收紧至5单。

　　此举直指此前部分保荐代表东谈主“身兼多职”的乱象。第一财经从香港证监会获悉，收敛客岁底，某保荐机构中最活跃的主要东谈主员同期参与19宗式样（10宗以“签署主要东谈主员”参与、9宗以“往复小构成员”身份参与）。

　　同期最多只可接5宗订单

　　针对市集据说“香港上市保荐代表东谈主式样衔接数量受限”一事，第一财经经多方求证获悉，联系监管条目已在慢慢落地。

　　一位在港投行东谈主士向第一财经涌现，当今监管主要聚焦于署名保荐东谈主层面，法则其同期激动的活跃式样数量不得朝上6个，即最多5个。

　　别称中资投行高管也对第一财经暗示，现行条目为每个保荐代表东谈主最多只可同期衔接5家公司的上市式样。例如来说，若保荐代表东谈主已接下A、B、C、D、E五家企业的式样，则须待其中一家（如A公司）告捷上市后，方可衔接下一单业务。

　　针对上述音问，第一财经向香港证监会求证。香港证监会在回复中暗示，对于保荐东谈主拟备上市文献的联系事宜，请参阅证监会官网发布的联系新闻稿及通函。

　　本年1月30日，香港证监会发布通函，条目上市保荐东谈主速即开展里面检查，并改变招股文献准备中存在的严重问题，包括文献质地不及、保荐东谈主可能存在的不妥算作以过甚在资源科罚方面的要害作假等。收敛2025年12月31日，已有16宗港股上市央求被暂停审理。

　　该通函中曾明确条目，保荐东谈主须在通函发布之日起两星期内，提交主要东谈主员姓名和数量，以及各主要东谈主员从事的活跃上市委聘式样数量。除非情况异常罕见且具备正大事理，不然香港证监会连接将指定任何主要东谈主员同期监督或参与6个或以上活跃上市委聘项接头保荐东谈主（即“主要东谈主员包袱过重的保荐东谈主”）视为阑珊弥散或顺应资源实行保荐东谈主职责。

　　把柄通函界说，“活跃上市委聘式样”指：

　　（a）上市央求预期于两个月内提交；

　　（b）上市央求已提交且仍然灵验，而往复小组正积极修起监管机构意见；

　　（c）上市央求已失效，但预期会在两个月内从头提交文献或从头建议央求。

　　部分保荐代表东谈主曾同期参与19个式样

　　香港证监会此番脱手轨则保荐东谈主衔接订单数量的背后，或是由于式样积压、东谈主手超载，已平直影响到港股上市呈报文献的合座质地。

　　据第一财经从香港证监会得回的数据，部分保荐东谈主的东谈主员建立与式样数量严重失衡。以某保荐东谈主为例，收敛2025年12月31日，其最活跃的主要东谈主员同期以“签署主要东谈主员”身份参与10项活跃上市委聘式样，并以“往复小构成员”身份参与另外9项。该机构其他主要东谈主员亦大齐同期参与11项或以上活跃式样。另有3家活跃保荐东谈主中，朝上80%的主要东谈主员同期监督或参与6项及以上活跃式样。其中，最活跃的主要东谈主员分裂同期担任19项、17项及7项活跃项接头签署主要东谈主员，东谈主员包袱极为千里重。

　　第一财经此前报谈亦炫耀，受港股上市飞扬影响，市集对保荐东谈主资源争夺强烈。据业内东谈主士涌现，领有署名权、具备三年教养的东谈主士，年薪大齐在百万港元以上；副总裁级别以上东谈主员的薪酬包，较此前市集低迷时代高潮约20%至35%。在行情推动下，垒富优配不少具备署名权的保荐东谈主经常同期激动多个式样。

　　但东谈主手垂危、式样扎堆，也使得上市央求文献的质地问题渐渐涌现。第一财经从香港证监会处亦获悉多份典型案例。

　　一类问题是上市文献内接头央求东谈主阅历及得当性的贵寓及分析不及。例如，在多宗触及生物科技及特专业技公司的上市央求中，上市文献起草本未能充分论证央求东谈主若何得志联系阅历条目。监管机构屡次条目保荐东谈主补充评释：中枢家具的竖立是否已卓著主张阶段，央求东谈主是否领有联系专利或专利权，以及若何得志《主板上市法则》第十八C章下对贸易化公司的收益门槛或领航资深孤苦投资者的阅历条目。

　　还有一类问题是，保荐东谈主和指定合座合营东谈主莫得坚信及遵奉所法则的期限，以在发售阶段协助主要过程及秩序的进行。此外，曾有崇拜代表未能实时连结上，或对上市央求及/或过程阑珊充分意识。

　　例如，在一则案例中，保荐东谈主兼合座合营东谈主指定崇拜处剪发售阶段/FINI联系过程及秩序的团队主要驻于菲律宾，且崇拜东谈主员在大部分时候均未能连结上，导致讲述时候蔓延和多项就业限度、过程及秩序出现延误，包括莫得实时于T+1当日10时前提交统统承配东谈主笃定以供通过。

　　潜在影响

　　不外，市集对于轨则保荐代表东谈主接单数量也存在一定担忧。从数据来看，当今港股IPO式样对保荐代表东谈主的需求，与市集实质供给之间可能存在差距。

　　港交所行政总裁陈翊庭本年2月曾涌现，当今有488家企业正在列队等候上市，其中朝上10家为外洋公司。另据Choice数据，收敛现时，处于“已刊登央求版块”或“已刊登聆讯后贵寓集”阶段的上市公司共有447家。

　　在这447家列队企业中，有256家设有联席保荐东谈主，占比达到57%。

　　这意味着，即便按每家联席保荐东谈主仅2家机构的最保守口径想到，当今市集对保荐东谈主的需求已朝上700家。

　　那当今香港得当阅历的保荐代表东谈主数量有几许？把柄香港监管法则，从事港股IPO业务必须捏有第6类受规管步履派司（就机构融资提供意见），且派司情状须为“灵验/活跃”，即捏续得志香港证监会监管率领的各项条目，方可实质开展IPO业务。

　　香港证监会捏牌东谈主及注册机构记载册数据炫耀，收敛3月16日，香港捏有《证券及期货条例》劣等6类派司的个东谈主朝上38000名，但其中处于“活跃”情状的仅8000余名，占合座捏牌东谈主数的21.17%。

　　而仅有活跃派司仍不及够，从业东谈主员还必须依托不异捏牌的注册机构，且具备式样署名权、监督权的IPO主要东谈主员还需得志一定的从业教养条目。这也意味真的质合阅历东谈主士数量更少。

　　别称从事香港金融业招聘的猎头对第一财经暗示，现时市集热度前所未有，各家机构纷纷扩招资深保荐东谈主，但这类东谈主才本就稀缺。一个合阅历东谈主选经常同期被多家公司或猎头争相连结。这主如若因为2024年之前，港股IPO经历了一段漫长的穷冬期，而合阅历保荐东谈主的培养周期又较长，导致现时市集需求出现彰着错配。

　　一位不肯涌现姓名的投行东谈主士向第一财经涌现，业界当今大齐记挂具备署名阅历的保荐东谈主数量难以得志市集需求，未来几个月内可能出现东谈主手垂危的情况，进而拖慢部分企业的上市节律。该东谈主士还提到，已有部分投交运转通过高薪争夺资深保荐东谈主，同期对新增IPO式样捏愈加审慎的格调，致使聘任婉拒部分潜在式样。

　　（实习生朱凌捷对本文亦有孝敬）