米牛网配资开源证券：初次隐敝西部矿业赐与买入评级

开源证券股份有限公司孙二春近期对西部矿业进行商榷并发布了商榷敷陈《公司初次隐敝敷陈：多金属梯次布局，中远期成长明确》，初次隐敝西部矿业赐与买入评级。

西部矿业(601168)

多金属梯次布局，公司成长性明确

西部矿业是青海省属大型矿业企业，现在仍是构建了以铜选择冶为中枢，铅锌、铁、钼、镁、锂多金属协同发展的有色金属选择冶业务格式。公司领有采矿权14个，探矿权4个，后备勤勉花样洽商明晰，中远期成长明确。2026年增量是铁矿，2027年-2028增量是铜矿（玉龙铜矿三期）、铅锌矿（呷村银多金属矿扩产等），远期增量主如果铜矿（茶亭铜多金属矿，玉龙铜矿四期）。公司成长性明确，咱们预测2026-2028年公司将已毕归母净利润永别为60.56/68.08/77.08亿元，面前股价对应PE为12.1/10.7/9.5倍。初次隐敝，赐与公司“买入”评级。

扩产+收购双轮启动，矿产铜增量较大

玉龙铜矿扩产+茶亭铜多金属矿收购，矿产铜中远期增长明确。（1）主力矿山产能稳步膨胀。玉龙铜矿三期花样预测2027年头投产，垒富优配计算选择产能3000万吨/年，投产后矿产铜金属年产量将跨越18万吨，此外玉龙铜矿四期4500万吨/年选择花样也在论证洽商中；（2）外延并购增厚资源储备。2025年子公司玉龙铜业竞得安徽茶亭铜多金属矿探矿权，新增铜金属资源量超170万吨，金资源量248吨，公司洽商茶亭铜多金属矿有望在2030年底建成投产。

选择冶多领域协同，筑牢公司发展根基

多金属协同发展，隐敝铅锌、铁、盐湖化工等业务领域。（1）铅锌板块：鑫源矿业旗下呷村银多金属矿技改和有热铅锌矿花样孝顺中远期增量；（2）铁板块：2026年双利铁矿和肃北七角井钒及铁矿的技改花样孝顺铁精粉增量，它温查汉矿区铁矿资源看成远期增量储备；（3）冶真金不怕火板块：膨胀周期截止，领域效应+副居品硫酸等助力扭亏为盈；（4）盐湖化工板块：布局盐湖镁锂资源，参股公司东台锂资源领有2万吨碳酸锂产能，锂价上行周期中，增厚公司投资收益。

风险教唆：洽商安全出产风险；居品价钱波动超出预期；花样确立低于预期。

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