尚上策配资【券商聚焦】西部证券看守小鹏汽车-W(09868)“增抓”评级指其居品结构优化及AI转型

农业银行表示，建议客户提高风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性办理存金通黄金积存业务。

国际金价不断刷新历史新高，现货价格和期货价格先后突破5000美元/盎司、5100美元/盎司关口，部分机构仍在上调目标价。在此背景下，银行已开始出手控风险。

金吾财讯 | 西部证券发布研报指，小鹏汽车-W(09868)中枢投资逻辑在于居品结构优化及高毛利事迹业务共同推动，公司于2025年第四季度初度终了单季度盈利，并抓续推动向物理AI公司转型。线路看守公司“增抓”评级。

财务进展方面，公司2025年总收入767.2亿元，同比增长87.7%；毛利率同比升迁4.6个百分点至18.9%；Non-GAAP归母净亏本同比收窄92%至4.6亿元。第四季度收入222.5亿元，净利润3.8亿元，终了单季盈利。汽车业务量利双增，全年托福量42.94万辆，同比增长125%，带动汽车销售收入同比增90.8%至683.8亿元。第四季度汽车业务平均售价（ASP）为16.4万元，同比增长2.3%；汽车业务毛利率为13.5%，同比升迁3个百分点，主要受益于X9等中高端车型托福改善居品结构。

盈利改善的迫切驱能源来炫耀毛利的事迹过火他业务。该业务2025年收入达83.4亿元，91快牛股票配资同比增长65.6%，毛利率高达68.2%，增长主要源于向众人汽车提供的技巧研发事迹、零部件销售以及碳积分业务。此外，政府补贴增多推动其他收入同比大幅飞腾198.9%至17.6亿元，是第四季度净利润转正的要津身分之一。

公司明确向物理AI公司转型。2025年AI联系插足达45亿元，接近总研发插足的一半，预测2026年将增多至70亿元。中枢技巧进展上，第二代VLA系统已于2026年3月启动向用户推送，3月日均试驾量环比翻倍。机器东说念主业务方面，公司策动在2026年底量产东说念主形机器东说念主，搭载自研图灵AI芯片，意见年底月产能上千台。适度2025年底，公司在手现款为476.6亿元，为AI研发插足提供资金保险。

关于2026年第一季度，公司给出事迹指点：汽车托福量预测在6.1万至6.6万辆，同比减少29.79%至35.11%；总收入指点为122.0亿元至132.8亿元，同比减少约16.01%至22.84%。西部证券预测公司2026年至2028年交易收入鉴别为994亿元、1224亿元、1420亿元，归母净利润鉴别为10.0亿元、31.3亿元、49.2亿元。

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