小股神配资财通证券：保管携程集团-S“买入”评级功绩超预期且国际化启动不绝

四位不愿具名的代表表示，他们预计相关政策将维持不变，不过其中两人补充称，成员国间尚未就此展开讨论。

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　　财通证券发布研报称，保管携程集团-S（09961）“买入”评级。公司四肢国内OTA行业龙头，竞争壁垒深厚，相差境及国际业务成为中长期功绩增长的中枢驱能源。该行展望公司2026-2028年营收远隔为717/819/918亿元，Non-GAAP归母净利润远隔为191/219/248亿元。

　　财通证券主要不雅点如下：

　　中枢不雅点事件

　　2025年2月26日，公司发布功绩公告，4Q2025净商业收入154亿元（YoY+21%），高于预期3.6%；经养息EBITDA34亿元（YoY+15%），经养息归母净利润35亿元（YoY+15%），高于预期7.7%。

　　分业务进展

　　4Q2025住宿预订收入63亿元（YoY+21%），由出境和国际旅店预订的强盛需求鞭策；交通票务收入54亿元（YoY+12%），国际机票预订增长权臣；旅游度假收入11亿元（YoY+21%），股票配资炒股受益于国际职业膨大；商旅贬责收入8亿元（YoY+15%），主因企业客户增长。国际OTA平台2025全年预订量同比增长约60%，Trip.com四肢国际收入占比进步的中枢引擎，25Q4收入占比提至18%；公司国际化政策捏续深刻，为长期增长大开空间。

　　AI Agent履行非“替代来往”，而是重塑流量进口与有贪图链路

　　通用型AI

　　Agent将权臣分流传统搜索/社媒，但在强职业/践约、强供应链的OTA场景中，公司护城河已经来往撮合遵守、供应链整合与践约保险材干。携程将AI流量进口视为新的分发渠谈，通过更深层的Agent-to-Agent来往聚集，将外部AI流量高效导入；同期通过自研垂直Agent，基于多年千里淀确切凿预订数据、偏好与高质地评价，在及时报价、安全支付与巨匠7×24职业等“终末一公里”步调中捏续强化上风，中长期进步滚动遵守与职业溢价材干。

　　风险领导

　　职业浮滥不足预期、国内及外洋商场竞争加重、AI+文旅运用遵守不足预期、监管访问截至不足预期等风险。

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